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【导读】基金首席解读党的二十届四中全会精神：“十五五”蓝图绘就，“科技+绿色+制造+民生”有望成为我国经济新动能
中国基金报记者 李树超 曹雯璟
据新华社报道，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。
全会释放出哪些积极信号？对中国宏观经济未来发展有何指导作用？哪些行业有望成为实体经济发展新动能？科技创新将如何改变中国？资本市场哪些行业有望受益？
为此，中国基金报记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛，中航基金副总经理兼首席投资官邓海清，创金合信基金首席经济学家魏凤春，金鹰基金首席经济学家、基金经理杨刚，博时基金首席权益策略分析师陈显顺，财通基金首席策略分析师王磊。
他们认为，全会释放出坚持高质量发展、深化改革创新的积极信号。“十五五”时期，中国经济有望在保持合理增速的同时，实现质量和效益全面提升，科技发展将成为经济增长的核心驱动力。
创金合信基金魏凤春：全会释放出坚持高质量发展、深化改革创新的积极信号。
招商基金李湛：战略机遇期仍在，只是更具“结构性”——政策与资本都将从“总量扩张”转向“质量优化”。
中航基金邓海清：科技是第一生产力，未来科技发展在中国经济中处于核心地位。
金鹰基金杨刚：新质生产力将成为“十五五”期间推动经济社会高质量发展的重要基石。
博时基金陈显顺：预计未来中国宏观经济有望在保持合理增速的同时，实现质量和效益的全面提升。
财通基金王磊：AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变为代表的赛道依然是市场的关注重点。
为经济社会发展指明方向
中国基金报：此次全会释放出哪些积极信号？
魏凤春：全会释放出坚持高质量发展、深化改革创新的积极信号。强调“十五五”时期是基本实现社会主义现代化的关键阶段，要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快高水平科技自立自强，建设强大国内市场等。同时，明确了“坚持有效市场和有为政府相结合”的原则，彰显了中国经济长期向好的信心与决心。
李湛：党的二十届四中全会传递的最强信号，是中国在复杂国际局势与经济转型关口，保持了政策的“定力”和方向的“连续性”。全会把高质量发展、科技自立自强、绿色转型、制度型开放等核心词再次系统化，表明中国的发展逻辑正从“应对不确定”转向“塑造新确定”。这意味着宏观政策仍将以稳为主、以质取胜，为市场预期提供了清晰锚点。
邓海清：全会擘画出未来5年和10年的发展蓝图，极大提振了全党全国各族人民奋发进取、推进中国式现代化建设的信心和积极性。
杨刚：“十五五”规划将新质生产力作为推动经济社会高质量发展的重要基石，新质生产力的发展将进入新阶段，体现为更重视原始创新和产业融合。“十五五”规划对国内经济增速目标仍有较高诉求，为2035年基本实现现代化目标加速冲刺。建设“统一大市场”的基本要求，将更有效地引领地方政府的产业投资，避免无序竞争。
陈显顺：全会释放出一系列坚定而积极的信号：第一，进一步坚定发展决心，传递了党中央带领全国各族人民集中力量办好自己的事，续写“两大奇迹”的坚定信心；第二，明确战略方向，系统部署了未来五年的重点任务，包括建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强等，凸显了全面推进中国式现代化的清晰主线；第三，进一步指明了“十五五”时期的发展原则，为规划的实施提供了根本遵循。
质量和效益的全面提升
中国基金报：全会高度评价“十四五”时期取得的重大成就。有哪些重要发展经验？
魏凤春：“十四五”时期，我国经济实力显著增强，总量预计达到140万亿元，5年增量超35万亿元；创新能力大幅提升，研发投入增长近50%，高新技术企业超过46万家；民生福祉持续改善，建成全球最大教育、社保等体系。
经验上亿海智投，坚持新发展理念、深化改革、扩大开放、注重创新驱动等值得延续，尤其要持续发挥政府引导与市场机制相结合的优势，推动经济高质量发展。
李湛：“十四五”期间，中国经济在疫情冲击、全球通胀与产业链重组背景下保持中高速增长，制造业比重稳中有升，创新投入占GDP比重持续上行，数字经济与绿色产业快速崛起。更重要的是，国家治理能力在危机中实现了“体系升级”——宏观调控更灵活、区域协调更高效、产业政策更具穿透力。
可延续的经验有三点：一是稳中求进的政策框架行之有效；二是创新驱动和实体经济结合的方向正确；三是高水平开放与国内大循环互促的战略。
王磊：重大成就方面，一是高质量发展取得显著成效。经济增长的动力全面转向创新驱动，如新能源发电装机的历史规模超过煤电，新能源汽车的保有量比“十三五”末增长五倍多，绿色低碳从发展约束变为新的增长引擎。二是科技自立自强水平大幅提高。从国际首个6G试验网搭建，到北斗导航提供全球精准服务；从C919大飞机实现商飞，到新能源汽车产销领跑；从全球首座第四代核电站商运投产，到特高压输变电世界领先……中国巩固了世界领跑的优势地位。
中国基金报：全会强调，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。如何理解中国经济的“韧性”和“潜能”？
邓海清：中国经济的强大“韧性”源于超大规模市场、完整的产业体系、政策调控空间充足（财政赤字率可控、货币政策工具充足）；强大“潜能”源于新质生产力（AI、量子科技）蓬勃发展、区域协同发展和国内统一大市场建设、绿色低碳转型，能够有效应对国际局势的风云变幻和反全球化逆流的冲击。
预计“十五五”期间，中国经济发展质效将进一步提升，成为人工智能革命浪潮的引领者；到2035年，中国经济总量和人均收入有望较2020年翻一番。
杨刚：中国经济的“韧性”和“潜能”，很大程度上体现为国内强大的市场需求和中国制造强劲的产业竞争能力。在不同的产业时代背景下，我国均能适时、积极地参与其中并体现出较突出的中国优势。未来，伴随着新兴产业的不断崛起和技术升级，中国宏观经济有望持续行稳致远，经济动能将进入转换兑现期。
陈显顺：全会强调，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，经济韧性源于完整的产业体系、超大规模的市场和丰富的人才资源。在面对外部冲击和内部转型压力时，这种多元化的基础能够有效吸收震荡，保持经济基本盘稳定。
未来发展潜能蕴藏在新一轮科技革命和产业变革的历史机遇中。全会提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，通过科技创新催生新发展动能。同时，全会提到“建设强大国内市场”，这将显著释放内需潜力。
基于以上因素，预计中国宏观经济有望在保持合理增速的同时，实现质量和效益的全面提升。全会提出的“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”正是对实现这一前景的明确指引。
从“总量扩张”转向“质量优化”
中国基金报：全会指出，“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。主要机遇和不确定因素有哪些？
李湛：机遇在于：一是新科技革命驱动新产业周期；二是绿色转型创造新市场与新投资；三是区域协调发展带来结构性红利。风险主要包括全球地缘政治波动、贸易与技术壁垒升级、人口老龄化加速、地方债与房地产调整拖累财政空间等。
总体而言，战略机遇期仍在，但更具“结构性”——政策与资本都将从“总量扩张”转向“质量优化”。
魏凤春：机遇方面，新一轮科技革命和产业变革带来创新契机，国内市场扩容提质蕴含巨大需求，“一带一路”等开放举措拓展国际合作空间。
不确定因素主要来自国际形势动荡，如贸易保护主义、地缘政治冲突等，可能影响产业链供应链稳定性。国内需应对经济结构调整中的短期阵痛，以及科技创新突破的不确定性等。
邓海清：未来五年我国发展的主要机遇包括：科技革命（AI、量子计算等）催生新产业，推动新质生产力高速发展；绿色低碳转型（碳达峰、碳中和）推升新能源产业需求；统一大市场建设带来内需扩容，促进国内消费和投资。
不确定因素包括国际环境复杂多变，贸易保护主义、地缘冲突可能频发，部分高科技领域“卡脖子”问题仍亟待破解。
杨刚：主要机遇在于量子计算、脑机接口、固态电池等科学技术的萌发、创新所带来的产业持续发展壮大的良好机遇；中国在全球经济体中的话语权将得到进一步重塑。
不确定性或来自面对中国综合实力的持续上升，各国贸易保护主义势头和贸易摩擦可能愈发激烈。
陈显顺：主要的机遇，首先是科技革命与创新机遇；其次是内需市场的巨大机遇；同时，商品和要素流动更加顺畅，有望进一步激发市场的规模效应。风险主要包括外部环境复杂性、科技竞争加剧，以及安全领域的挑战等。
实体经济是经济发展的根基
先进制造等将成为支撑力量
中国基金报：全会提出，建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。如何看待实体经济在中国经济发展中的作用？哪些行业有望成为支撑力量？
李湛：全会再次强调“把发展经济的着力点放在实体经济上”，这既是对过去经验的延续，也是对未来增长的再定位。未来五年，实体经济将在制造业升级、基础设施智能化、能源体系重构中发挥主导作用，先进制造、高端装备、智能机器人、新材料、储能与电网改造、轨道交通等行业将成为支撑力量。
魏凤春：实体经济是经济发展的根基，能稳定就业、促进创新、保障产业链安全。未来五年，先进制造业将成为关键支撑，如新能源、新材料、航空航天等战略性新兴产业，以及量子科技、脑机接口、具身智能等未来产业。同时，传统产业智能化、绿色化改造也将释放新活力，服务业与制造业融合发展也有望成为重要增长点。
邓海清：在高质量发展阶段，实体经济是保障经济安全、工业安全和国防安全的关键部分。“十五五”时期，先进制造（高端装备、新材料）、数字经济（AI、云计算）、绿色经济（光伏、储能）、现代服务（研发设计、健康养老）等有望成为新的支撑力量。
杨刚：科技创新对实体经济的赋能在未来五年中国经济发展过程中将发挥关键作用。目前来看，人工智能技术、数字经济发展催生的广泛产业机遇，可能成为新的重要推动力量。此外，保障能源安全、产业安全与国防安全的强烈时代诉求，将激发更多新的经济支撑力量。
陈显顺：实体经济在未来五年中国经济发展中将继续发挥基石作用，战略性新兴产业（如集成电路、人工智能、新能源、生物医药等领域）和未来产业（如智能机器人、量子信息、前沿新材料等），共同构成实体经济的新动能。
科技发展将成为
我国经济增长核心驱动力
中国基金报：全会提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。要加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合。如何看待科技在中国经济中的地位？对公募基金而言，如何更好地参与科技创新周期？
李湛：科技创新是“十五五”时期的增长核心。从“自主可控”走向“引领变革”，中国的科研与产业体系正进入深度融合阶段。
公募基金可通过三条路径参与：一是深耕科技制造赛道，聚焦AI、半导体、新能源装备等领域的“科技—产业—政策”共振周期；二是发展中长期资金产品，成为“耐心资本”；三是加强产业研究能力，与科研机构、龙头企业形成信息与资源共享机制。需要注意的是，科技投资的关键不是追热点，而是识别技术从研发到商业化的临界点。
魏凤春：科技发展将成为中国经济增长的核心驱动力，是实现高质量发展、突破“卡脖子”难题的关键。公募基金可通过精准布局科技创新领域，更好支持原始创新和关键核心技术攻关项目。同时，要加强与科研机构、企业的合作，洞察科技创新趋势，挖掘具有潜力的创新型企业。此外，还可通过设立专门的科技主题基金，引导社会资本投入，为科技创新提供长期稳定的资金支持。
邓海清：科技是第一生产力，科技发展在中国经济中处于核心地位。公募基金应积极参与科技创新周期，履行金融报国、服务实体的时代使命，提高投资业绩，收获“时代红利”。具体方式包括投资“硬科技”企业（科创板、创业板、北交所）、布局主题基金（AI、机器人、大数据、光模块、创新药、新能源）、支持科技成果转化等。
杨刚：科技发展有望成为我国经济发展的核心驱动力，科技进步将成为推动中国经济持续稳健发展的一以贯之的核心竞争力。对公募基金而言，以产业链视角和产业发展思维践行投资理念，将成为投研的核心优势，并最终帮助更多的投资者群体分享“科技红利”。
陈显顺：科技创新在未来中国经济中将处于核心驱动地位，科技发展已从支持性角色转变为引领性力量。
对公募基金而言，一是要优化投资布局，聚焦战略性前沿领域；二是创新投资工具，支持科技型企业成长；三是践行“耐心资本”，为科技创新提供稳定资金支持；四是深化产业研究，精准识别具有突破潜力的技术和企业。
绿色发展成为新的宏观底色
新能源汽车、光伏等有望受益
中国基金报：全会提出，加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。加快建设新型能源体系，积极稳妥推进和实现碳达峰，加快形成绿色生产生活方式。如何看待绿色转型对能源结构和资本市场的影响？哪些行业或资产将会受益？
李湛：绿色发展正成为新的宏观底色。能源结构将从“以煤为主”转向“清洁多元”，新能源、储能、电动车、氢能、节能设备等领域将迎来持续投资期。
资本市场方面，绿色产业链的政策确定性强、投资周期长，将成为配置的重要方向。绿色债券、碳交易、ESG基金等工具也将快速扩容。长期来看，绿色转型不仅是能源革命，更是资本结构重构的过程，绿色资产将成为新时期的核心定价锚。
魏凤春：绿色转型将推动能源结构向清洁化、低碳化转变，新能源发电装机规模将进一步扩大，传统能源占比逐步下降。
资本市场上，绿色产业将成为投资热点，相关企业融资渠道将被拓宽。直接受益的行业包括新能源、节能环保、储能、循环经济等，相关企业的股票、债券等资产也将更受投资者青睐，资本市场将为绿色转型提供重要的资金支持和资源配置功能。
杨刚：能源结构是经济发展中绕不开的一环，任何新兴产业发展背后都伴随着能源支持和潜在的迭代机会。绿色转型背景下，新的能源技术发展和建设新型能源体系将产生新的产业发展机遇。储能、风电、电网设备、锂电池等运营技术变革和完善能源体系的环节或将直接受益。
陈显顺：绿色转型将对能源结构和资本市场产生系统性影响。未来，能源消费方式将进一步加速向绿色化、高效化演变。
从受益行业来看，新能源产业方面，光伏、风电、新型储能及配套电网系统将获得持续发展机遇；节能环保领域方面，污染防治、生态修复、资源循环利用等技术和服务需求将显著提升；传统产业升级方面，一些高耗能行业的节能改造、碳捕获利用等技术创新应用将获得政策支持。
“科技+绿色+制造+民生”
构成经济增长四大支柱
中国基金报：“十五五”时期，哪些产业会迎来较好的发展机遇？
李湛：结合全会精神和当前产业结构趋势，未来五年具备持续成长空间的产业包括：先进制造（高端装备、机器人）、新能源与储能、数字基础设施（AI、云计算、6G）、绿色建筑与循环经济、生命健康与养老服务业。这些领域既契合国家战略，又具备产业成熟度提升和资本市场承接度高的特征。简而言之，“科技+绿色+制造+民生”将构成未来中国经济的四大增长支柱。
魏凤春：根据全会内容，新能源、新材料、航空航天等战略性新兴产业，以及量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等未来产业将迎来重大机遇。同时，传统产业的智能化、绿色化改造相关行业，如智能制造装备、节能环保设备等也将快速发展。
此外，服务业中的现代物流、科技服务、数字创意等领域，以及与扩大内需相关的消费升级产业，如高端消费品、健康养老服务等，也有望在“十五五”时期获得良好发展。
邓海清：未来五年，五大产业或迎来较好的发展机遇：一是与科技自立自强、现代化产业体系相关联的先进制造；二是与人工智能革命相关联的数字经济；三是与绿色低碳转型相关联的绿色经济；四是与科技创新、生命健康相关联的生物医药；五是与扩大内需、增加新供给相关联的现代服务。
杨刚：全球AI浪潮下，算力、大模型、先进芯片、下游端侧应用等多个国内产业链环节均可能进入加速发展期。另外，军贸出口、机器人、固态电池等细分产业，正不断取得进展或出现重大突破，这些产业也将孕育着广阔的新发展机遇。
王磊：AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变等赛道依然是市场的关注重点；“十五五”规划对于“反内卷”可能的政策安排以及相关板块业绩的困境反转，使得“反内卷”相关领域成为值得重点关注的方向。
编辑：杜妍
校对：王玥
制作：小茉
审核：许闻
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